财经观察2010年1月20日

财经观察
今日头条：胡总视察上海引起市场关注
时　事

◇全国用电量今年料增7%
◇瑞银：今年最大风险在地产

◇车市楼市将继续支撑中国经济
◇政府培养富二代接班人的美意恐难实现

◇中国短期内不会发生资产泡沫化
◇中美过境购并此长彼消

评　论

◇粮价将加剧上涨

政策研判

◇陶冬：中国短期内不会加息

行业观察

政策动向

◇发改委：将加快培育航空航天等战略性新兴产业

行业动态

◇房地产业：节后萎缩局面结束 大部分城市楼市交易量上涨
◇汽车行业：自主车企海外扩编调整 出口或成销量增长点

◇钢铁行业：37家钢企将推广烧结余热发电技术
◇有色金属：中国2010年铜加工费下滑38% 全球铜精矿供应紧张

◇石化行业：价格将维持温和升势
◇农机行业：09年行业产销保持平稳较快增长

◇塑料原料：2010年需求将继续保持增长
◇农牧行业：09年12月国内主要畜产品和饲料价格上涨

行业报告

◇09年中国互联网络发展状况分析

市场快报

信　息

◇热钱有加速流入中国的迹象
◇基金持仓轻微下跌

◇瑞银加码QFII额度显示看好A股

数　据

◇
资本市场

◆
货币市场

◆
外汇市场

◇
商品市场

信　息
>>财经观察

胡总视察上海引起市场关注
　 国家主席胡锦涛时隔两年多后首次 视察上海，而且时间长达4日，透露出的一些信息颇值得留意。胡总此行的重点是世博会、高科技及金融服务业，昨日上海股市与此相关的股份都有显著上扬，可见市场嗅觉灵敏。胡总视察上海的首席陪同，是负责金融的副总理王岐山，足证金融在此行所占的分量。他特别 前往中国银联公司总部参观，并对银联卡国内发卡量突破21亿张并为境外83个国家地区接受大加赞赏。国际金融中心是上海的着力重点之一，借胡总今次上海行，王岐山及中央财经领导小组办公室主任朱之鑫都随行，俞正声不会一无所获，但真正的“大礼”是什么，稍后才可揭晓。装备制造和高科技也是胡锦涛的主要看点。在中国商业飞机公司下属的上海飞机制造公司，胡锦涛对工人说：发展大型客机是中央作出的一项具有战略意义的重大决策，并期盼“让中国人自主研制的大型客机早日飞上蓝天”。在由“海归”人士创办的国内第二大手机芯片生产基地展讯通信公司，胡锦涛着重了解公司研发3Ｇ手机芯片的情况，赞赏他们“依靠自主研发的核心技术在世界通信领域占据了一席之地”，并鼓励他们“努力突破更多核心关键技术”。TD-SCDMA作为中国制订的3G标准，已获国际认可。目前全国70%以上地市实现TD网络覆盖，09年TD芯片出货量达1200万片，用户总数达到551万户。芯片作为核心元器件，在TD产业链中具有重要的地位。此次胡锦涛对展讯的视察，反映国家对TD发展的重视。　

时事
全国用电量今年料增7%
　国家电力监管委员会主席王旭东昨预计，今年中国全社会用电量预计增长7%，全年电力供需仍将呈总体相对宽松，局部地区、个别时段供应紧张态势，电力供需依然存在不确定性。电力需求被视为经济先行指标，但受金融危机影响，去年上半年全社会用电量持续负增长，6月份才首次由负转正，11月份开始电力需求加速回升，12月份发电量按年增达26.03%，部分地区更出现电力供需紧张。根据电监会最新统计，去年全社会用电量达3.66万亿千瓦时，按年增长6.44%，超过预期。王旭东在电监会年度工作会议上指，随着宏观经济逐步回升，今年全社会用电量将稳步增长。按照中央确定的经济增长约8%的预期目标，预计全年用电量将增长7%，达3.9万亿千瓦时。王旭东表示，今年国家将加快新能源产业发展，稳步推进西部、北部大型煤电、水电、风电和中东部地区核电等能源基地建设，同时将进一步加快电网建设，加大城乡配电网建设改造力度，启动新一轮农村电网改造，继续深化资源性产品价格改革。

瑞银：今年最大风险在地产
　瑞银证券执行董事汪涛18日在“中国宏观经济”专题研讨会上指出，房地产泡沫是今年中国经济最大的风险。她认为，房价过快上涨会抑制大众市场的需求，提高居民的通胀预期，最终导致资产价格的泡沫。汪涛表示，中国房地产泡沫是专指房地产的建设泡沫，而不是一般人认为的房价泡沫。她解释称，由于去年房地产销售太旺，使今年开发商的新开工积极性大为增加，而地方政府现时正在加速推进城镇化建设。这一切都会使得房地产的下游产业如钢铁、水泥、建材、家电等的产能进一步扩张，这就会透支未来五到十年经济增长潜力，而未来市场的需求一旦萎缩，经济的风险就会来临。 对于目前中国政府出台的调控措施，她认为还是比较温和的，反映了政府并不想全面打压房地产，房地产作为中国经济增长的主体之一，至少在目前出口还比较疲软的情况下是不会全面打压的。但倘若泡沫继续蔓延，将会导致新一轮的产能过剩、不良贷款上升、国民财富受损和中期内经济增速的降低。 基于今年的出口将复苏、房地产投资增长强劲、居民消费增速加快等诸多因素，政府为避免经济重新过快加速上升和通胀过快抬头，适当的货币政策转变是必须的。在她看来，中国的基准利率将在今年二季度开始上调，人民币的汇率亦会在下半年开始逐步升值。

车市楼市将继续支撑中国经济
国家统计局总经济师姚景源表示，中国经济去年实现了8%以上的增长，相信2010年经济增长率会高于09年，他又认为，很多人担心单靠汽车和房地产拉动经济发展不可持续，但作为整个经济的支柱产业，由于关联度高，上述两个产业一点也不能动摇，还要进一步发展，以拉动更多不同产业。姚景源续称，从09年三季度数据可看出，中国经济增长已走出完美的V形，今年在保证经济增长速度前提下，应将经济增长的质量提升。他分析今年导致通胀的三大成因，一是市场上大宗原材料价格的暴涨，如石油、铁矿石；其次是个别产品的短缺，第三个是现时通胀预期被推高。姚景源表示，历史上中国几次大的通胀有一个特点，就是经济过热、货币投放过量，再加上粮食出了问题。他同意农业丰收和粮食增产、产能过剩以及今年中国经济总需求不足等状况，将可以有助抑制通胀。

政府培养富二代接班人的美意恐难实现
改革开放后的第1批企业家已逐渐步入中老年，企业家接班的问题日益被凸显出来。温州市人事局课题组在“温州市民营企业家队伍建设调研报告”中指出，温州15万名企业家中，有一半的年纪在40到50岁之间，因此当地民营企业家们都隐含着接班断层的困境，尤其是未来10年内，更将是企业接班交替的高峰期，许多民营企业却缺乏适当的接班人选，造成企业存续出现严重问题。因此，温州商人自发性组成了培养家族企业接班人的学校，例如由方太集团创办人茅理翔所成立的家业长青接班人学院，以及温州市人事局干部培训学校所新成立的温州市继续教育学院等，都是用来培育企业接班人的专门学校。在家业长青接班人学院的课程并不便宜，1期8天，就要收费1.28万元，为了鼓励更多企业家第2代参加，温州市人事局还补贴每位学员8,800元的补助金，目的在提高学员参加意愿。但是，温州富2代却对这些培训课程兴趣缺缺。第1期学员仅有15人，上完课之后很多人认为课程的理论性太强，课业过重，不够实用。还有一些人认为，不想接班并不是因为缺乏经营知识，而是家族企业太过复杂，难以处理。金宇石油化工设备公司的小开金晶就表示，家族企业这几年发展得并不好，重要原因就是接班传承的问题难解决。他表示，创业的父亲已经70多岁了，还继续担任公司董事长，家里不是没人可以继承，而是有4个儿子难以分配。金晶指出，温州是个家族观念很重的地方，兄弟间都相当避免谈论到分家的话题，其实接班问题早在2000年时就已经浮现，但现在都还没有解决方案。尽管金晶上了企业家第2代的研修班就是为了找寻解答，但似乎课程无法解决现实中所面临的问题。 而且家族经营的企业也很难引入专业经理人来管理，金晶就认为，温州企业股份制改革的过程很缓慢，很难吸引外面人才，而且招募来的职业经理人存活率也很低。清官难断家务事，政府要培养接班人的美意，可能很难顺利实现。

中国短期内不会发生资产泡沫化
英国经济学人主编丹尼尔‧富兰克林（Daniel Franklin）昨天表示，外界虽有人认为中国发展过热，担心会造成资产泡沫化问题，但他认为资产泡沫化的现象短期应该不会在中国发生。富兰克林昨天应邀在台北一个全球经济展望论坛演讲时说，2010 年中国将在世界经济上扮演重要角色，不过外界也开始担心中国会重蹈日本经济萧条的前例。富兰克林指出，20年前，大家都认为日本可以很快超越美国，但日本反而经济长期停顿、开倒车；现在也有人以“迪拜的1000倍”形容中国资产泡沫化的危险程度。富兰克林说，上海与北京是较可能泡沫化的地方，因为地产飚涨严重，但整体趋势而言，他认为中国不大可能复制日本的例子，因为中国和20年前的日本不一样：首先，中国与当时的日本比起来，仍是较贫穷国家，还有追赶空间；第二，中国人口与土地较日本多很多，需要很多的投资。不过，富兰克林也提出警告，中国在2010年后儿童与老人会愈来愈多，将造成负担。而他预期印度 经济的增幅未来可能超过中国。

中美过境购并此长彼消
中美两国去年经济表现迥异，情况在两地企业进行海外购并的进取程度上得到体现。市场数据公司Dealogic表示，09年中国企业投资美国企业涉及金额高达39亿美元，不但较08年急增近三倍，更加首次超越美国企业投资中国企业的金额，去年该数字只有30亿美元，按年大减八成。中资企业收购美资企业这股浪潮能否持续仍言之尚早，因为去年美国外来投资总额达到1187亿美元，中资企业投放的39亿美元仅占整体3%，惟数字足以令中国在美国外来投资国家排行榜跃升至第九位。有分析认为，中资企业去年积极到美国投资，除因为美资企业股价“插水”令估值变得吸引，亦可能为了对冲汇价风险。律师行Skadden Arps Slate Meagher & Flom合伙人直言，美元价值下跌，将资金投放到实体资产是更佳选择。另一方面，毕马威会计师事务所预期，今年全球企业购并活动将温和反弹，其中科技企业料最积极进行购并，主要由于该行业的负债水平相对较低，而且持有可观现金，另分析员相继将企业盈利预测回调至较合理水平，同样有助购并市道回升。

评论

粮价将加剧上涨
今年元月北半球多处出现史上少见的酷寒气候，中国亦有多省暴雪成灾。这使人们高度关心今年的中国粮食供需，连带担忧全球粮价可能波动的问题。其实，现在另有一个因素，对中国粮价的促涨作用，比雪灾还要大，就是节能减碳、退耕还林，它将长期压缩中国粮田的扩张，使粮价走上持续上涨之路。

展望未来，单位产量之增加受技术所限，总有止境。而更大的挑战，来自种粮用地的可能“不增反减”。

后者的最大动因，是环境保护的压力。也就是，为了达成“减碳”的要求，政府势必雷厉风行“退耕还林”、“退耕还草”等措施，把部分耕地变回森林、草原，而使中国粮食产量的增加碰到局限。

目前中国已将环境保护列为重要国策，中央政策明定，到2020年时，全国排碳总量要减少40%。届时全中国森林面积要比2005年增加四千万公顷。而更值得人们重视的是，节能减碳现时被中国很多公民营机构视为重大商机，国家发改委在去年末表示，该委员会正在拟定节能环保产业发展规划，预计到2015年，中国环保产业总值将超过三万亿元人民币。

在此一导向下，中国各地的“碳权交易”已蔚成风潮，相关的交易所纷纷成立。而其背后，则是环保项目的陆续出台、上马，与植树造林工作的大兴。

目前已有一些地方的政府，兴办起“森林银行”，即鼓励农民造林，并发给“林权证”，作为一种收益凭证。这样的发展方向，对于中国的环保，会有很大的帮助，但却不免对粮食生产，及其它农作活动带来挤压作用。因而，海内外市场人士认为，中国未来粮价的走势，将长期看涨。

其实，粮食等农产品的价格上涨，虽然伤了消费者的荷包，但对中国整体社会的安定却也有好处。首先是提高了农民的收入。近几年来当局把帮助农民增收列为重要政策方针，因而对粮价的“合理上涨”是采取包容的态度。

但值得注意的是，未来中国人口会持续增加，粮食安全线也要相应上移；估计到2020年，中国全国人口将增加到近十五亿人，届时其粮食安全线也要上移到五亿五千万公吨以上。

未来中国的粮食增产，会面对“林地争抢耕地”的新压力。如果环保诉求鼓动了一部分农民放弃耕作，改为种树，则粮食增产工作就会“踢到铁板”。在这个矛盾中，“让粮价持续上涨”是捍卫粮食生产的好办法。而且，要使农民种粮的收入超过种树，否则林地会快速取代耕地，粮价亦将不合理飙升.

>>政策研判
陶冬：中国短期内不会加息
瑞士信贷公司董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬15日在香港表示，中国人民银行决定从18日起上调存款准备金率0.5个百分点，是货币环境趋于正常的开始，其象征意义大于实际作用。未来货币政策的调整可能主要依靠调整准备金率等量化收缩形式，而非在短期内加息。他指出，由于全球各经济体在金融危机中受冲击程度和复苏力度不一，“退出策略”也将存在差异。与在金融危机中受影响较大的欧美经济不同，包括中国在内的多数新兴经济体并没有受到深层次冲击，银行体系也没有受到重创。陶冬指出，对于这些经济体而言，一方面他们经济复苏较快，另一方面已经或多或少面临通胀或通胀预期的压力，因此，逐步实现货币环境正常化已提上“议事日程”。 中国经济复苏走在全球主要经济体前列，面临的流动性过剩也更明显。此次调整存款准备金率走在美欧之前也在意料之中。 陶冬表示，尽管中国经济复苏势头强劲，但并不意味着到了需要进行利率调整的时候。他预计，未来六至九个月内，中国货币政策调整仍主要依靠量化收缩的形式，控制信贷规模，通过数量来调整信贷政策，而不是在短期内调整利率。 他认为，近期不调整利率的主要原因在于，利率调整实际作用有限而波及面较大，属地标性的收缩政策，而目前中国经济复苏“冷热不匀”，尽管消费、房地产复苏较快，然而民间投资并不畅旺，过早升息不利于稳定增长；另一方面，中国若早于美国调整利率，有可能进一步导致热钱流入，加剧国内资金流动性过剩局面。

>>行业观察
政策动向

发改委：将加快培育航空航天等战略性新兴产业
国家发展和改革委员会副主任张晓强18日透露,日前,国务院已同意国家发展改革委《关于加快培育战略性新兴产业有关意见的报告》,对加快培育包括航天产业在内的战略性新兴产业作出了总体部署。

　　战略性新兴产业包括航空航天、信息、生物医药和生物育种、新材料、新能源、海洋、节能环保和新能源汽车等。

　　张晓强指出,根据总体部署,航天产业要“大力加强统筹空间资源、地面系统和卫星应用的空间基础设施和地面应用系统建设,形成比较完善的航天产业发展基础设施,保障卫星应用的业务化需求和航天产业的市场化发展,全面提升航天产业的创新和产业发展能力。”

　　航天产业基金是国内首只专注于航天产业发展的股权投资基金,基金投向主要集中在卫星、运载火箭、航天电子、航天育种等航天产品、航天技术应用产业、航天服务业及其相关领域,采用有限合伙制封闭式人民币股权投资基金的形式。中国航天科技集团公司依托航天投资控股有限公司作为投资主体,联合北京市亦庄国际投资发展有限公司、海淀区国有资本经营管理中心、中国国际信托投资公司,以及北京航天产业基金管理有限公司共同发起。首期募集资金30．3亿元人民币。北京航天产业基金管理有限公司负责航天产业基金的投资运作和管理事宜。

　　张晓强对中国航天科技集团公司运用市场化方式推动高技术产业发展给予充分肯定。他指出,这种市场化运作的积极探索,有助于更好发挥航天高技术优势和品牌优势,对于提升资源配置效率、培育战略新兴产业、促进产业结构调整升级有着深远意义。

行业动态

房地产业：节后萎缩局面结束 大部分城市楼市交易量上涨
32个城市的住房成交量有涨有跌，使得调控中楼市走势变得扑朔迷离。1月18日，中国指数研究院发布的最新统计报告显示，上周其监测的32个城市中，楼市成交面积环比上升的城市达到20个。

上一周32个城市中，楼市成交面积环比上升的城市达到20个。其中，涨幅最大的是东莞，环比上涨150.28%，其次是舟山和成都，环比涨幅均超过70%；在成交面积环比下跌的11个城市中，贵阳环比跌幅最大，达到25.32%。

“可以说，这一周大部分城市结束节后交易量萎缩局面，转而上涨。”中国指数研究院分析师向记者表示。

据统计，在10个重点监测的城市中，仅北京、天津和南京3个城市成交面积环比下跌，成交面积环比上涨的7个重点城市中，成都位居涨幅榜首，其次是杭州和武汉。

报告显示，上周上海楼商品住宅成交3004套， 成交面积为32.33万平方米，环比上涨3.45%，均价12158元/平米，环比下跌10.56%。上述分析师认为，由于上海楼市相对成熟，因此调控政策对其影响并不明显。

值得关注的是，在住房成交量有涨有跌的情况下，上一周全国土地市场交易却也活跃，显示出开发商良好“心态”。

中国指数研究院数据信息中心监测显示，本周监测的20个重点城市共推出土地139宗，环比增加2%，推出土地面积746万平方米，环比增加22%；成交土地65宗，环比增加67%，成交土地面积335万平方米，环比增加56%。

但是，统计报告同时指出，当周一线城市中仅有北京成交1宗住宅用地，总体上是二线城市领跑本周住宅土地市场。其中，“大连住宅用地成交9宗，成交面积达79万平方米，成交量位居首位，天津成交2宗，成交面积只比大连少2万平方米。”报告说。

而且，上周土地市场呈现出“量涨价跌”，即住宅用地楼面均价回落，多以底价成交为主。

据统计，当周全国住宅用地成交均价为2382元/平方米，环比下降51%。住宅用地以底价成交为主，约76%地块底价成交，其中溢价在50%-100%的3宗，溢价在100%以上的1宗。

汽车行业：自主车企海外扩编调整 出口或成销量增长点
新年伊始，随着国内汽车市场的捷报频传，海外市场也开始出现了回暖的迹象。

日前中汽协统计的整车企业出口情况显示，去年11月份我国车企共出口汽车3.82万辆，比前一个月增长32.40%，比2008年同期增长12%，去年11月份我国汽车出口创下了年内最高水平。从今年各自主品牌公布的产销计划看，国内的产销固然重要，但海外市场仍将是自主品牌必须倚重的增长点。

与此同时，自主品牌企业也开始将汽车出口作为了今年的增长点，纷纷调兵遣将扩编海外国际公司的布局。

上周，奇瑞汽车发布人事调整消息：原奇瑞销售公司副总郑兆瑞调往奇瑞国际公司中南美大区任总经理一职；原销售公司总经理助理王琅任销售副总经理一职。中南美大区恰恰是奇瑞今年重点增长的区域之一。

据了解，目前中国主要汽车出口国为东欧和非洲，但近年来对东南亚、拉丁美洲和北美的汽车出口也发展较快。以奇瑞为首的领先厂商已经在海外建立了数十家生产基地，去年奇瑞出口显示出快速复苏的势头，12月份出口7593辆，同比大幅增长40.6%。

据奇瑞国际公司的相关负责人透露，奇瑞汽车是目前在南美共同体惟一通过认证的中国汽车产品，奇瑞在巴西与乌拉圭都已开设了组装工厂，与日系车形成了直接的竞争关系，同时对欧美车型也造成了威胁。而瑞虎作为奇瑞开拓南美市场的急先锋，是在对市场需求和消费趋势深入调研的基础上，经过了乌拉圭和巴西市场严格检验，然后才登陆阿根廷的，可以说是有备无患的一场战役。

截至目前，奇瑞汽车已成功登陆70多个国家和地区，并在海外7个国家建立了9个工厂，10个海外工厂也在积极筹建中。

不仅奇瑞开始对海外出口排兵布阵，国内其他的自主车企也开始向海外发力。吉奥集团日前旗下的吉奥汽车销售有限公司总经理也悄然换帅，有丰富汽车营销经验的李凤煜将兼任吉奥汽车销售有限公司总经理，原吉奥汽车销售公司总经理陶云德将出任吉奥进出口有限公司常务副总经理，全面提升进出口公司的管理水平。一位吉奥销售公司内部人士透露，此次调整是吉奥汽车成立以来一次最大规模的扩编。

尽管今年各自主车企在海外扩张中采取了不同的应对策略，但加大对海外市场的投入已形成了共识，并有望再次实现“爆发”态势。

不少厂家表示，今年各厂家都对海外出口进行了部署，其中像长城汽车更是提出了出口15万辆的历史最高目标，这也让自主车企海外拓展有了更高的发展目标。而在出口目标不大规模扩建的形势下，抓好服务仍是第一宗旨，这对于管理人才的部署至关重要，不仅有利于培养本土的国际人才，而且重新评估海外布局，也将成为各企业在今年要做的最重要工作之一。

钢铁行业：37家钢企将推广烧结余热发电技术
工业和信息化部（下称“工信部”）18日下发的一份文件透露，中国预期用3年时间，投资超过50亿元，在全国37家重点钢铁企业中推广烧结余热发电技术，以降低这个高耗能行业的能耗水平。

　　所谓烧结，是指钢铁企业将各种含铁粉状原料转变成为块状致密体的化学物理过程。在钢铁企业中，烧结工序能耗仅次于炼铁工序，占总能耗的约10%。

　　资料显示，中国钢铁企业烧结工序的能耗指标与先进国家相比差距较大，每吨烧结矿的平均能耗要高20千克标准煤――按中国年产钢5.65亿吨粗略计算，中国每年因此多耗费的能源接近1000万吨标准煤，节能潜力巨大。

　　根据工信部下发的这份《钢铁企业烧结余热发电技术推广实施方案》（下称《方案》），中国将用三年时间，即2010～2012年，计划在全国37家重点钢铁企业，对82台烧结机推广实施烧结余热发电技术。这意味着全国钢铁行业约20%的企业将推广这一技术，并在全行业形成157.5万吨标煤的节能能力。

　　在2010年首批推广该技术的，包括首钢、河北承钢、安阳钢铁、本溪钢铁、鞍山钢铁、山东济钢、山东莱钢等7家公司的18台烧结机，预计可形成大约40万吨标煤节能能力。

　　《方案》表示，企业是节能降耗的责任主体、实施主体和受益主体，而政府“积极落实国家已出台的促进企业节能减排的各项财政、税收优惠政策，加大对企业建设烧结余热发电项目的支持力度”，调动企业自主实施节能技术示范和技术改造的积极性。

　　中国最早建设烧结余热发电系统是在2004年。当年，安徽马钢（集团）控股有限公司引进日本川崎技术，建设了国内第一套余热发电系统（装机容量1.75万千瓦），并于次年9月并网发电。

随后，国内多家钢铁企业对烧结余热资源及发电技术开展了前期调研工作。目前，中国已建成10套烧结余热发电机组，发电机组总装机容量13.7万千瓦。

有色金属：中国2010年铜加工费下滑38% 全球铜精矿供应紧张
日本铜冶炼厂同必和必拓敲定2010年铜加工费。1月15日部分日本冶炼厂已经同必和必拓公司（BHP Billiton）敲定2010年铜精炼加工费用（TC/RCs）降价38%。2009年有期合同的加工精炼费用为每吨75美元/每磅7.5美分，2010年铜精炼加工费用敲定为每吨46.5美元/每磅4.65美分，与2009年底和Freeport铜金公司签订的费用相同。

中国铜冶炼厂也与必和必拓敲定订2010年铜加工费。由于日本同Freeport铜金公司及必和必拓敲定的2010年铜加工费都在46.0美元/吨，使这一费用成为2010年铜加工费的定价基准。在铜陵有色、江西铜业与Freeport铜金公司签订46.0美元/吨的铜加工费之后，中国铜冶炼厂表示愿意与必和必拓敲定2010年铜价费在46.0美元/吨，目前双方基本接受这一价格。至此中国2010年铜加工费定在46.0美元/吨，照比2009年下滑38.0%。

铜精矿供应紧张，中国铜冶炼厂获利艰难。加工精炼费用是矿产商支付给冶炼厂，用于将进口铜精矿加工成精炼铜的费用。当铜加工费下滑时，表明铜精矿供应紧张。铜精矿供应偏紧，一方面是矿业巨头铜精矿产量减少所致；另一方面是铜冶炼厂冶炼产能扩大所致。对于以铜加工费为主要利润来源的铜冶炼厂来说，46.0美元/吨的加工费低于企业冶炼成本，将导致铜冶炼厂获利艰难。

硫酸价格有所好转，缩减铜企亏损。目前国内铜冶炼厂的冶炼成本在90.0美元/吨，按敲定的2010年铜价费46.0美元/吨来算，每吨亏损44.0美元。由于生产一吨铜辅产三吨硫酸，及硫酸价格在300元/吨以上时，国内铜企可以获利。从2010年1月11-18日硫酸市场行情来看，华东98%酸在470-520元/吨左右，山东98%酸主流价在470-500元/吨；江浙地区98%酸主流价在420-450元/吨。国内硫酸均价高于300元/吨，铜冶炼厂可以从副产品硫酸中获得利润，同时其他副产品如黄金也能弥补铜企部分损失。

石化行业：价格将维持温和升势
上周乙二醇价格上涨5.59%，月涨幅达16.44%，创下近16个月来新高。国际原油价格上周连续下降至80美元以下，但处于产业链上游的石化产品价格仍不改上升趋势。

　　业内人士指出，由于油价的传导有一定滞后，从去年10月份以来一直回升的油价，将使石化产品价格近期仍将维持温和升势，2月价格或将平稳。

　　国信证券分析报告指出，在原油价格连续几个月上涨的推动下，石化基本原料、衍生品价格出现普涨，从上游乙烯至下游衍生物掀起了新一波涨势。除了乙二醇价格创下近16个月来新高外，上周天然橡胶涨幅5.46%，顺丁橡胶涨7.32%，丁苯橡胶涨8.62%，黄磷涨3.35%，轻质纯碱涨7.02%，重质纯碱涨3.37%。

　　“从去年四季度以来的油价回升肯定是一个基本原因。”东方证券研究员王晶指出，由于许多石化产品价格在去年二三季度超跌，因此四季度以来的价格回升一方面可以看作是超跌后的反弹，另一方面更重要的还是源于油、电、气等生产成本的提升。

　　银河证券预计，石化中间体下游的价格将出现分化。随着医药、纺织需求增长，芳烃类跟随国际油价波动较紧，芳烃在1月上行的概率较大；烯烃类受房地产政策影响，价格涨幅相对较小且略慢一些；醇类因生产过剩，供应充足价格反弹后还将下跌；酮类则因供不应求价格还将继续反弹。

　　国信证券指出，大雪导致运输困难是推动化工产品价格持续上涨的原因之一，部分产品供应不足导致电石法PVC、甲醇等产品价格上涨。

　　油价的传导具有时滞性，王晶预计，到2月份石化产业的成本将维稳。在油价平稳之后，石化产品价格的上涨也将更加平稳。

　　冬季是传统终端消费的淡季，由于下游需求平淡，石化产业链靠近末端的产品价格起伏并不大。“因此成本提高在整个价格传导的过程中并不顺畅，各个环节随成本提价的能力不同，相比之下下游行业的利润受到更多压缩，因为受终端消费影响更深。”国都证券研究员伍颖说。

　　分析人士指出，由于春季是传统的化肥和农药旺季，因此下游此类相关的产品价格受到更多支撑。农化产品中，由于主要原料硫磺的国际价格继续走高，并在2008年10月以来首次回到100美元以上，推动磷肥市场持续上扬。国内的硫磺价格也出现大规模、大范围上涨局面，超过1000元/吨，涨幅也达到10%。

　　氨纶行业1月份一反常态的景气度较高，欧洲、东南亚、北美等常规主流产地采购量伴随经济环境有所复苏，推动国内氨纶出口回升。虽然进入消费淡季，但在各国政府一系列经济刺激政策引导下，市场对氨纶后期的复苏预期较好。

农机行业：09年行业产销保持平稳较快增长
2009年，我国农机行业产销保持了平稳快速的增长态势。国家统计局数据显示，2009年1—10月我国农机行业产值为1872.49亿元，同比增长23.30％，增长速度在传统的机械行业中位居第一，其中以收获机械和大中型拖拉机的增长尤为强劲。2010年，随着中央农机购置补贴资金规模的进一步扩大，农机行业将继续保持快速稳定的增长势头。

在2009年，各大农机企业的销售经理都成了大忙人，催货的电话一个接一个。生产车间经常加班加点，工厂门口排满了运货车。排队、抢购、供不应求，成了2009年农机市场的一大独特风景。

受益于农机购置补贴资金的大幅提高，许多农机企业的业绩都取得了大幅度增长。如中国一拖集团，截至2009年11月底，一拖东方红大型轮式拖拉机的销量就达到了3.6万台，比2008年增长了近50％。而大中型拖拉机的销售目前已经超过了6万台，各类收获机械也卖出了3000台以上。

福田雷沃重工的业绩也引人注目，2009年该公司预计实现产销各类机械61.4万台，同比增长16.7％，预计实现销售收入135亿元，同比增长17.3％。农业装备业务2009年全年实现销售收入79.2亿元，同比增长54.6％，实现补贴销售超过7万台，争取补贴资金近20亿元，占2009年全年中央农机购置补贴130亿元资金的15.4％。

业内人士指出，受益于中央一系列卓有成效的强农惠农政策，尤其是农机具购置补贴政策的贯彻实施，2009年我国农业机械化持续快速健康发展。农机工业总量指标继续增长，主要产品产量（除了大中型拖拉机的热销延续外，手扶拖拉机、插秧机、旋耕机、收获机械、场上作业机械、粮食加工机械、饲料生产专用设备等）保持20％左右的增幅。全国农机专业合作社总数也实现了快速增长，2009年达到1.3万个，新增近5000个。农机从业人员超过4000万人，农机经营收入预计将达3800亿元，同比增长10％。以农机合作社和农机大户作为我国农机化发展主体力量已然成为了业界共识。

当前，我国农业正处在由传统农业向现代农业转变的关键时期，农民对农机作业的需求越来越迫切，农业对农机应用的依赖越来越明显。中央农村工作会议明确了2010年农业农村工作的重点任务，提出要抓好农业机械装备建设，进一步推动我国农业机械化和农机工业发展。

据了解，2010年我国农机购置补贴规模将超过130亿元，补贴机具种类范围将进一步扩大，这不仅满足了农民生产的实际需要，带动了农民购买农业机械的积极性，而且为农机制造企业提供了更广阔的市场空间。农机制造企业要处理好农机装备数量增长和装备结构优化之间的关系，要加快自主创新力度，加快产品开发、技术升级。抓住结构调整的机遇，不断开发适合农村市场需求的产品，提高自身竞争力。

塑料原料：2010年需求将继续保持增长
2010年，我国将坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，继续实施鼓励家电、汽车、农机、节能产品的优惠政策，塑料原料的需求将因此继续保持增长。以塑料原料的主要品种聚乙烯为例，预测2010年消费量将达到1637万吨。虽然中东低成本冲击仍将继续、中国-东盟自由贸易区实施零关税以及国内新增产能集中释放这三座“大山”将会对塑料原料价格上涨产生阻力，但受原油长期上涨及经济继续沿健康、平稳轨道发展的支撑，塑料原料市场仍将保持上升趋势。

由于我国塑料原料内需较大，而国产塑料原料产品品种和质量无法参与国际竞争，出口量很小，因此我国属于一个塑料原料净进口大国。2010年中东地区塑料原料预计还会大量涌入我国，这将对国内塑料原料行业造成冲击。

中国工程塑料协会统计数据显示，2008年下半年至2009年上半年，尽管受金融危机影响，中国塑料加工业对原料的实际需求量仍然同比增长20%。与此形成鲜明对比的是，中国塑料原料生产企业实际产量却同比降低了20%。中国塑料市场的增量基本被进口货消化。2009年塑料原料进口量骤增，仅前三个季度就进口了2197.7万吨，同比增长了20.8%。只要我国大量进口的状况不变，国际塑料原料市场就很难出现颓势。

塑料原料进口量增加的原因很多，海外倾销是主要原因之一。随着中东各国纷纷就地利用廉价的原油生产石化产品，2009年下半年开始，全球石化行业包括我国都受到了来自中东产品的冲击。凭借原料低成本竞争的巨大优势，中东聚乙烯产能迅猛扩张，到2010年将达到2600万吨，而其国内消费仅占30%～40%，大部分都将出口，主要出口目标国就是中国。中东聚乙烯价格每吨比我国低150美元左右，是国内企业所无法抗衡的。与聚乙烯相比，中东地区的聚丙烯和聚氯乙烯的成本优势虽不太明显，但产能也将有一定的增长。

自今年1月1日起，中国和东盟10国有一系列产品将施行贸易“零关税”，包括聚乙烯、聚丙烯。我国塑料制品出口关税也将同步降低，这势必带动下游企业出口订单的增加。据悉目前已经有不少企业开始提前抢滩市场，交易明显活跃，从而也令一些塑料原料市场需求疲软的现状得到改善。

但随着进口成本的降低，国内聚乙烯、聚丙烯市场也将面临来自东盟各国进口料的冲击，国内原料市场销售压力增大，进口料与国产料之间的矛盾升级。中国-东盟自由贸易区的建成运行对国内塑料原料行业的影响，从长远来看，将加快产业结构调整以及优化，提高国内产品的竞争力；从短线来看，则会对国内市场价格上涨产生阻力，甚至导致市场价格明显回落。

与此同时，国内一些大型塑料原料生产项目也正在密集地建成投产。去年，福建炼化年产各40万吨的聚乙烯、聚丙烯装置，天津乙烯年产30万吨的线型低密度聚乙烯装置，独山子石化年产30万吨高密度聚乙烯、60万吨线型低密度聚乙烯等装置均已投产，加上2010年将要投产的镇海炼化等项目，两年内我国石化行业将新增塑料原料生产能力560万吨，增幅高达38%。

煤化工对塑料原料行业的影响也逐步显现。根据目前在建及核准煤化工项目的建设进度，到2010年底前将陆续有3～4套煤化工项目投产，新增年生产能力聚乙烯30万吨、聚丙烯130万吨。随着油价上涨，煤制烯烃及聚合物具有一定成本优势，对市场造成一定压力。

而随着经济回升和市场需求预期上升，国内现在处于停产或半停产状态的塑料原料生产装置也将恢复生产或提高开工率。随着产能的迅猛扩张、产量的不断增长、进口料的大量涌入，塑料原料市场势必由卖方市场转向买方市场，市场竞争的激烈程度可以想像。

综上所述，尽管国内需求有所增长，但进口产品的大量涌入和国内产能的集中释放将形成资源激增，2010年的塑料原料行业毛利难以乐观。但另一方面，原油、乙烯行情对塑料原料的价格走势起着重要作用。基于对美国和世界经济持续好转的预期，美国能源情报署认为经济复苏将使全球原油消费开始反弹，并把到今年的原油月度均价上调至每桶81美元。油价的抬升势必带来乙烯价格上扬，塑料原料价格也会走出上升行情。虽然短期内价格上行的空间受限，但长期看，随着原油、乙烯成本的逐步抬升,聚乙烯等塑料原料再度走强的日子不会遥远，2010年整体看来将保持上升趋势。为此，业内应注意趋利避害，重视塑料原料产业的结构调整，积极开发高档次品种牌号，增加其生产比例，以高附加值、高质量优势的产品适应市场需求。

农牧行业：09年12月国内主要畜产品和饲料价格上涨
农业部网站1月19日消息，据对全国470个集贸市场畜禽产品和饲料价格定点监测，2009年12月份生猪、鸡蛋月度平均价格上涨，月末趋于平稳；牛羊肉上涨，生鲜乳价格回升，饲料价格延续上涨趋势。本月猪粮比价6.5：1，比上月上升0.2个点。

一、生猪价格月末涨势趋稳

从月度平均价格看，全国活猪平均价格12.09元/公斤，比上月上涨6.1%。全国仅贵州、云南两省活猪价格有所下降。华东地区活猪平均价格较高，为12.68元/公斤；西南地区较低，为11.22元/公斤。全国猪肉平均价格19.11元/公斤，比上月上涨3.5%。全国仅贵州、云南两省猪肉价格稍有下降。华东地区猪肉平均价格较高，为19.49元/公斤；华北地区较低，为18.39元/公斤。全国仔猪平均价格17.55元/公斤，比上月上涨0.9%。仔猪价格上涨省份18个，下降省份12个。东北地区仔猪平均价格较高，为24.98元/公斤；西南地区较低，为11.51元/公斤。与2008年同期相比（简称同比，下同），活猪、猪肉和仔猪价格分别下降6.4%、6.0%和9.7%；与2009年年初最高价格相比，分别下降9.8%、10.1%和12.7%。

从各周价格走势看，生猪价格在连续上涨后月末趋稳。12月份最后一周，活猪价格中止了连续6周的上涨势头；猪肉价格微涨0.2%，与前6周相比涨幅明显收窄；仔猪价格结束了连续5周的涨势小幅下跌。

二、鸡蛋价格小幅上涨

从月度平均价格看，全国鸡蛋平均价格7.86元/公斤，比上月上涨0.6%，同比上涨4.8%。鸡蛋价格环比下降省份5个，小幅上涨省份25个。河北、辽宁等10个蛋鸡主产省份鸡蛋平均价格6.67元/公斤，比上月上涨1.5%，同比上涨8.1%。华南地区鸡蛋平均价格较高，为9.35元/公斤；东北地区较低，为6.55元/公斤。全国活鸡、西装鸡平均价格分别为13.83元/公斤、14.00元/公斤，均比上月上涨0.9%，同比分别增长0.8%和1.0%。全国商品代蛋雏鸡平均价格2.37元/只，比上月下降1.2%，同比上涨0.4%。商品代肉雏鸡平均价格2.18元/只，比上月上涨4.8%，同比2.3%。

从各周价格走势看，截至12月底，鸡蛋价格连续上涨7周，累计涨1.5%。活鸡、西装鸡平均价格分别连续上涨8周和7周，累计涨幅分别为1.6%和1.5%。

三、牛羊肉价格上涨

从月度平均价格看，全国牛肉平均价格33.73元/公斤，比上月上涨1.1%，同比上涨1.5%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格为31.37元/公斤，比上月上涨0.8%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格为39. 71元/公斤，比上月上涨0.1%。全国羊肉平均价格33.70元/公斤，比上月上涨1.9%，同比上涨2.9%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省（区）羊肉平均价格31.78元/公斤，比上月上涨1.4%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格38.36元/公斤，比上月上涨2.0%。

从各周价格走势看，牛羊肉平均价格稳中略升，牛肉连续26周小幅上涨，累计涨幅4.5%；羊肉连续27周保持上涨势头，累计涨幅5.8%。

四、生鲜乳价格回升

从月度平均价格看，内蒙古、黑龙江等10个主产省份生鲜乳平均价格2.60元/公斤，比上月上涨3.2%，同比下降3.0%。主产省生鲜乳价格均有所回升。云南、黑龙江生鲜乳价格较低，分别为2.35元/公斤、2.38元/公斤。

从各周价格走势看，截至12月底，生鲜乳价格连续21周逐步回暖，累计涨幅14.4%，但仍低于2008年同期水平。

五、饲料价格上涨

从月度平均价格看，全国玉米平均价格1.87元/公斤，比上月上涨2.7%，同比上涨17.6%。主产区东北三省玉米平均价格1.61元/公斤，环比下降1.2%；主销省广东价格为2.13元/公斤，比上月上涨3.6%。华南地区玉米平均价格较高，为2.11元/公斤；东北地区较低，为1.61元/公斤。自今年年初以来，玉米价格在振荡中走高，与2月份最低价格相比，涨幅21.4%。全国豆粕平均价格3.90元/公斤，比上月上涨2.1%，同比上涨8.0%。育肥猪、肉鸡和蛋鸡配合饲料平均价格分别为2.68元/公斤、2.83元/公斤和2.57元/公斤，分别比上月上涨1.5%、1.1%和1.6%，同比分别上涨7.2%、4.8%和6.2%。

从各周价格走势看，截至12月底，玉米和育肥猪配合饲料价格连续上涨8周，蛋鸡和肉鸡配合饲料价格均连续上涨9周。

行业报告
09年中国互联网络发展状况分析
2010年1月15日，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布了《第25次中国互联网络发展状况统计报告》（以下简称《报告》）。《报告》数据显示，截至2009年12月，我国网民规模已达3.84亿，互联网普及率进一步提升，达到28.9%。我国手机网民一年增加1.2亿，手机上网已成为我国互联网用户的新增长点。

受3G业务开展的影响，我国手机网民数量迅速增长，规模已达2.33亿人，占整体网民的60.8%。手机和笔记本作为网民上网终端的使用率迅速攀升，互联网随身化、便携化的趋势日益明显。而商务交易类应用的快速增长，也使得中国网络应用更加丰富，经济带动价值更高。

手机网民年增过亿 网民结构不断优化

经历了多年的迅猛发展，面对2008年接近3亿的网民基数，我国网民规模的增幅已经有所放缓，但整体来看，仍保持了一个较高的增长速度。CNNIC《报告》数据显示，截至2009年12月30日，中国网民规模已达3.84亿人，较2008年底增长8600万人，年增长率为28.9%。

尽管增幅放缓，但是我国网络用户的结构却在不断优化。数据显示，我国宽带普及率继续提高，宽带网民规模达到3.46亿人，较2008年增长了7600万。此外，农村网民的规模也持续增长，达到10681万，占整体网民的27.8%，同比增长26.3%。

由于3G牌照的颁发，手机上网用户在2009年取得了飞速的发展。CNNIC《报告》数据显示，截至2009年底，我国手机网民规模一年内增加了1.2亿，已达到2.33亿人，占整体网民的60.8%。其中只使用手机上网的网民有3070万，占整体网民数量的8%。对此，CNNIC分析师表示，随着3G业务的持续开展，手机上网将成为刺激我国互联网用户增长的新增长点。

商务交易类应用增幅达68% 中国互联网市场价值可期待

随着我国互联网普及率的逐年提高，互联网正在走进人们的工作与生活。CNNIC《报告》调查显示，在家和单位上网的网民比例在2009年有了明显的提高，有83.2%的网民选择在家上网，另有30.2%的网民选择在单位上网，互联网作为人们日常工具的价值正在日益提升。

2009年网络应用使用率排名前三甲分别是网络音乐（83.5%），网络新闻（80.1%），搜索引擎（73.3%）。但是商务交易类应用增幅“异军突起”，CNNIC《报告》调查显示，商务交易类应用的用户规模增长最快，平均年增幅达到了68%。其中，网上支付用户年增幅80.9%，在所有应用中排名第一，旅游预订、网络炒股、网上银行和网络购物用户规模分别增长了77.9%、67.0%、62.3%和45.9%。据CNNIC调查，2009年中国网络购物市场交易规模达到2500亿，2010年网购物市场将迎来更大规模的发展。

从数据可以看出，中国互联网应用正显出网络消费快速增长的显著趋势。但是和美国相比，中国网民在互联网应用结构上仍存在较大差异：美国互联网在网络消费指数上得分几乎是中国的三倍。从另外一个方面说明，我们中国的网络消费增长还有更大的空间。

>>市场快报
信息

热钱有加速流入中国的迹象
国际热钱有加速流入中国的迹象，令人民币升值预期续升温，反映人民币升值预期的1年期远汇（NDF）一度升至近两个月新高。中金公司发表的最新报告指出，去年12月热钱流入中国速度显著增加，单月流入规模料达487亿美元，远高于2009年以来每月平均的218亿美元。虽然热钱加速流入，但中国外汇储备却因欧元及美国债券价格下跌而缩水，令中国陷于不利形势。

基金持仓轻微下跌
据浙商证券基金智库基金投资选择系统测算，305只偏股型开放式基金的平均仓位上周小幅下降，由前一周的79.76%下降至79.55%，平均仓位下降0.21个百分点。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动减仓，主动减仓的幅度为0.55个百分点。

瑞银加码QFII额度显示看好A股
瑞银集团董事总经理袁淑琴昨（18）日表示，今年中国经济成长持续看旺，对沪深股市表现预期相对乐观，瑞银也将尽快增加QFII（合格境外投资机构）额度。

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