财经观察(2009.1.23

2009年1月23日
目　录
财经观察
 
 
今日头条：第四季度经济增长仅6.8%

 
时　事
  
◇央行降息动力大不如前 ◇官媒建议发放消费券引争议
   
◇农产品价格连涨8周 ◇东莞鞋业去年衰退8.7%
   
◇民企成上海对外投资主力 ◇外资撤走，新兴国家FDI锐减
   
 
评　论
  
◇保社会太平重于短期保八  
   
 

 
政策研判
 
◇医改方案终于获得国务院通过  
   
 
行业观察
 
政策动向
  
◇国土部：决定今年全国实行采矿权统一配号
 
 
行业动态
  
◇有色行业：1月行业完成去库存化 ◇石油行业：瑞银表示全球石油需求下滑可能持续至三季度
   
◇纺织行业：纺织品出口将继续放缓 ◇运输行业：油运或有机会干散仍将平淡
   
◇陶瓷行业：出口空间巨大下半年或将扭转下滑趋势 ◇农牧行业：全国鲜活农产品市场价格普遍上扬
   
◇钢铁产业：迎来重大发展契机 ◇果蔬加工：行业前景堪忧
   
 
行业报告
  
◇08年中国铜市场回顾及09年趋势展望
 
 
市场快报
 
信　息
  
◇保险资金入市“弹药”充足空间巨大 ◇多数QDII去年四季度加仓
   
◇1月信贷投放凶猛，新增规模料超去年12月  
 
数　据
  
◇ 资本市场
 
◆ 货币市场
 
 ◆ 外汇市场
 
◇ 商品市场
 
 
   

 
 
信　息
>>财经观察
 
第四季度经济增长仅6.8%
 　 国家统计局22日公布的数据显示，中国2008年国内生产总值(GDP)较上年同期增长9.0%，增速大大低于2007年。统计局公布，初步核算，2008年全年国内生产总值300670亿元人民币，比上年增长9.0%。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值34000亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183亿元，增长9.3%；第三产业增加值120487亿元，增长9.5%。其中，2008年第四季度GDP增速仅为6.8％，低于2007年第四季度修正前的11.2%。不但比03年SARS时更差，更是自99年以来最差的季度增速。意味去年底国内的经济环境，比SARS时期更为严峻。人民银行副行长易纲到广东考察时表示，今年国内外经济金融形势依然严峻，将会继续贯彻中央的部署，落实适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度，并保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长，加大对中小企、技术改造等信贷支持。　  <back>

时事
央行降息动力大不如前
  　 虽然去年12月份的货币指标，M1、M2都出现增长速度开始加快现象，但为进一步刺激经济成长，多位中外宏观经济分析师都认为，春节前后，中国人民银行应该还会降息，但幅度不会太大。穆迪经济学家陈颖嘉表示，考虑到去年第四季的经济数据无法达到预期，他预计，央行将在本周下半周进一步动用货币政策，很有可能在春节前降息。不过也有分析师对春节前降息预期不高，海通证券分析师陈勇就说：“我认为春节前降息的可能性已经不大了。”因为22日公布的CPI数字，应该不会出现大幅上升，降息的可能性也比较小；况且，春节期间降息的效益也不会太明显，因为节日会转移大家的关注焦点。国泰君安分析师姜超则表示，春节前降息的可能性不大，从上个月公布的贷款数据来看，春节前应该不会推出大幅降息的政策，但不排除春节中或节后降息的可能，预计春节附近可能最多降息一次，并且是27个基点的小幅降息。姜超指出，人行降息的目的是希望把钱贷给企业，但是现在贷款已经大幅增多，最近就有传闻指出，1月份的新增贷款接近1万亿人民币，因此可以预见，人行降息的动力已经大不如前。陈勇表示，人行要跟随其他国家降息脚步走的可能性极高，他预计，人行2月份降息的可能性更大一些，尤其是在2月份CPI公布前后。事实上，这些研究机构对人行降息的预测趋于保守，除了银根明显宽松外，最近央行采市场公开操作回收资金的手段日益减少，金额从以往的5百亿元，减少到2百亿元。 <back>

官媒建议发放消费券引争议
  　　台湾向给每名民众发放3600元(约837港元)消费券后，市场明显出现消费热。大陆也有舆论要求发放消费券，国务院下属报章《证券日报》昨日更以头版全版长文，呼吁当局向全国13亿民众每人发放1000元人民币现金，指此举“即是扩大消费最直接、最有效、最简单、最有力的办法，也是熨平社会贫富差距，让人人真正分享改革成果最直接、最有效、最简单、最有力的办法。”2007年全国财政收入为5.1万亿元，2008年预计可超过6万亿元，如每人发放1000元，将涉及1.3万亿元，约占去年财政收入的五分之一。不过有学者对此表示反对。此前有“欧元之父”称谓的诺贝尔经济学得奖者蒙代尔曾建议中国向每人派发800元，中国进出口银行董事长、行长李若谷即时泼了一盆冷水：“我不知道，蒙代尔先生如果是国务院总理，会不会提这样的建议？中国人口比较多，1万亿分到每个人手上，也就1000元不到，买不到多少东西。”研究消费券问题的学者多认为，中国居民并不是没有钱消费，银行各类存款创下逾46万亿元新高，其中居民存款逾20万亿，平均每人有1.5万元存款，只是因楼市股市低迷，且教育、医疗、失业及老年保障 等制度又不健全，居民才不愿或不敢消费，政府要刺激消费，必须对症下药，不能只靠派钱或派消费券。<back>
农产品价格连涨8周
   　国家商务部周二发表数据显示，上周（一月十二至十八日）全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格较前周上涨1.3%，为自08年11月24日以来，连续第八周上涨。同期，生产资料市场价格较前一周下跌0.7%。据商务部监测显示，上周57种主要食用农产品中，价格周环比上涨的有38种，占66.7%；持平的有四种，占7.0%；下跌的有15种，占26.3%。具体来看，受天气因素及节前消费影响，蔬菜价格大幅上涨，水产品价格普遍回升，肉类价格小幅上涨，其中，牛肉、猪肉、羊肉批发价格分别上涨1.1%、0.5%和0.5%。此外，生产资料市场价格较前一周下跌0.7%，112种主要商品中，价格下跌的有35种，占31.3%；持平的有38种，占33.9%；上涨的有39种，占34.8%。从大类来看，矿产品、农资、建材、能源、钢材等价格下跌，有色金属价格则有所上涨。业内人士认为，尽管目前粮食价格平稳，但本月国家公布在南方稻谷产区收购国家临时存储稻谷500万吨，而且确定顺价销售；另一方面，去年底中央农村工作会议表示，将不失时机出台调控措施，继续提高粮食最低收购价格，增加主要农产品储备；同时国家陆续出台东北稻谷外运给予运费补贴的政策。这些都为持续低迷的稻谷市场起到了较大的行情支撑，就以上因素看，今年粮价将是稳步上涨的走势。 <back>

东莞鞋业去年衰退8.7%
“世界鞋都”东莞的地位，受金融危机影响，岌岌可危。黄埔海关统计显示，去年东莞鞋业出口的数量与前年相比较，衰退达8.7％，但单价却逆势上涨了9.3％。从一整年来看，东莞去年上半年的鞋业出口较平稳，但8月开始，就每况愈下，直到1月中央出台鞋业出口退税率提高到13％以后，鞋业出口量才稍有起色。尽管鞋业出口总量出现下降，但东莞鞋出口均价却逆势上扬。2008年，东莞鞋出口均价一双4.7美元，比广东省出口鞋均价每双3.3美元，多出42％。就出口模式而言，东莞鞋出口仍以加工贸易为主，去年加工贸易出口5.3亿双，小幅下跌9.3%，占同期东莞鞋出口总量的97.6%；一般贸易出口1296万双，增长26.3%。在出口市场方面，去年东莞对美国出口鞋3.6亿双，下跌11.7%；对欧盟出口鞋6151万双，下降2.5%；对日本出口鞋3847万双，下降11.9%。但作为东莞鞋出口的第四大市场，去年东莞对香港出口明显增长，出口鞋3020万双，成长25.7%。上述四个地区合计占东莞市鞋出口总量的89.6%。黄埔海关认为，东莞鞋出口市场近八成集中在美国和欧盟市场，市场过于集中，不仅造成反倾销风险，且容易受单一市场消费下降的冲击。其次，东莞皮鞋过分依赖加工贸易，出口产品附加值低，无法摆脱缺乏自主品牌的被动局面。其三，劳动力成本优势逐渐丧失，出口空间日渐萎缩。<back>
民企成上海对外投资主力
上海市商务委员会今日公布，去年上海民营企业对外投资开办企业69家，投资额3.42亿美元，投资额比07年猛增2.26倍。商委会副主任赵抗美认为，民企对外投资猛增，显示民企在积极利用国内外“两个市场、两种资源”，也显示了国际金融危机为一些有实力的企业提供了“走出去”的机会。上海民企去年对外投资的项目数和投资额，分别占全市企业全年对外投资的57%和48.3%，已反映民企成为“主力”的地位。   <back>

外资撤走，新兴国家FDI锐减
世界银行指出，全球经济衰退造成跨国企业纷纷缩减旗下工厂和矿业的预算支出，预料将使新兴国家2009年的外国直接投资（FDI）大幅减少1,800亿美元，相当于比2008年减少31％。世界银行资深经济分析师戴拉米（Mansoor Dailami）表示，此波外资减幅将重启新兴市场货币的贬值压力，即便基金经理人出售基金的动作已减缓，也无法阻止此一情势。随着国际大厂如力拓和本田汽车的扩张计划喊停，南韩、巴西和波兰等国的货币自去年底以来的涨势亦现疲态。戴拉米指出，“这是金融海啸以来，工厂层次所面临最严峻的一次反扑”，“多数新兴市场货币已承受走贬压力，此种情况极可能继续下去。只不过去年是受股市和基金影响，今年的主角则是外资。”联合国2009年的展望报告指出，预估2008年新兴国家的外国直接投资衰幅为10％，而且今年的情况将持续恶化。据摩根士丹利推估，近年流入新兴市场的资金中，外资占38％，基金占10％，而贷款占54％。当中外资的用途主要牵涉到工厂和机器的开支或是购买控股权益。追踪亚洲、拉丁美洲及东欧货币表现的彭博─摩根大通指数，2008分别下跌5.9％、19％与11％，且跌幅仍在持续扩大中。今年以来韩币兑美元已走贬8.3％，巴西币贬值2.6％，波兰币重挫12％。全球第三大的矿业公司力拓，过去几周来已决定搁置包括巴西铁矿砂扩产计划在内的数项发展计划。日本第二大的汽车制造商本田，除将总计1,000万美元的阿根廷建厂计划延后外，也暂停了土耳其和印度的扩张计划。全球挖土机制造龙头日立建机，在中国和其他新兴市场规模达10亿美元的扩展计划也宣告中止，并表示，“在无法确知市场何时回稳前，将停止一切新的投资。” <back>

 
评论
 
保社会太平重于短期保八
在各方预期一季度经济增长将继续下滑之际，国务院总理温家宝日前在国务院第二次全体会议上指出，今年是中国经济最困难的一年，他要求一季度经济要有良好开局。
经济增长“保八”（保持经济增长8%），实质是保就业、保社会太平。“保八”虽然困难重重，但支持中国经济增长的因素还存在，“保八”还是有可能的。事实上，从全国各地近期已召开的人大政协“两会”的情况看，大部分省市今年的经济增长目标，都设在9%或以上，只有贵州省把经济增长目标设在8%。
“政治上讲究保八，单纯数字没甚么意思的，比如我们企业这个月的产值是1,000万元，根据地方政府要求，你要报5,000万元。”某地方一家企业的负责人，在研讨会上说漏了嘴，披露了在政府的压力下，一些地方政府又开始在做数字游戏。
在过去的几个月，国务院办公厅下发了40多个文件，各部委出台了200多项政策。但是，从目前的情况看，很多政策没有得到落实，或者是落实太慢。事实上，政府自己可能也弄不清楚，究竟这些政策能取得多大的效益、经济能推动多少。
中央政府对“保八”焦虑，于是急于求成的推出大量政策，加大经济规则的干预，使智囊学者们感到担忧。
“数字本身没有太大意义，我更关注数字背后的质量。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求道出他对当局急于求成，可能牺牲质量的担忧。“千万不要破坏正在健康的金融体系。”去年12月金融机构新增贷款高达7,718亿元，占了去年全年新增贷款总量的近16%。这一方面反映了政府通过扩大信贷保经济增长的决心，但贷款增长过猛，也反映了信贷质量可能恶化，不良贷款比率将会增加。12月贷款猛增长，是政府给银行施加了政治压力的结果，这等于把银行防范风险的机制炸掉了。不少人开始担心，当前过松的货币政策，可能引发的长期金融风险。“以往要2、3个月才能审批的投资项目，现在可能两个星期就批下来了。”中国人民银行货币政策委员会前委员李扬，对4万亿元投资下的质量担忧地说。
当局在制定保经济政策的时候，在短期的保经济与长期金融稳定和可持续发展方面，需要谋求一个平衡点。中金首席经济学家哈继铭认为，不应通过人为放松银行监管条件，牺牲未来金融稳定为代价，应让商业银行自主决定放贷。
历史教训表明，政府主导的信贷快速增长，为长期金融风险带来严重的后果。93至97年，银行变成为地方政府的“提款机”，银行系统在各级政府影响之下大力扩张信贷，结果是，不良贷款率几年上升逾倍。官方的统计称，当年的坏帐之中，80%是与各级政府行为推动的贷款有关的。值得关注的是，官方在90年代银行业下决心改革前盛行的“银企合作”（银行与地方政府合作），近期有死灰复燃的迹象。
政府经济政策急于求成，过度干预经济规则，会损害未来经济基础。政策制定要保持平衡性，短期经济的V形反弹，可能会带来长期痛苦的L形。高盛亚洲董事总经理胡祖六坦言，内地政府经济政策过于急功近利，短期行为愈来愈明显，而非看中长期的可持续、平衡发展。他担心，短期急功近利政策的误导，会使“十一五”规划提出的改变经济增长模式、环保资源节约等目标，功亏一篑。
政府在短期保经济的政策方面，应保持平衡心，不要期望一夜之间改变一切。如果今年GDP能保持在7至8%的水平，这也是一个非常了不起的成就。在制定保经济政策的时候，在短期反周期的“保八”与中长期经济结构调整、可持续发展方面，需要寻求一个平衡点。否则，短期的“保八”，可能为两三年或长期经济发展带来更严重的后果。 <back>

 

 
>>政策研判
医改方案终于获得国务院通过
争执已久的医药改革进程终于有了新结果！国务院总理温家宝昨（21）日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过“关于深化医药卫生体制改革的意见”和“2009－2011年深化医药卫生体制改革实施方案”。决议医改方案将深入乡镇与农村，未来3年内预计投入8,500亿元人民币。会议决定，从2009年到2011年，政府将重点抓好基本医疗保障制度等5项改革。一是加快推进基本医疗保障制度建设，3年内使城镇职工、居民基本医疗保险及新型农村合作医疗等参保率，提高到90％以上；2010年时，对城镇居民医保和新型农村合作医疗的补助标准，提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。二是初步建立国家基本药物制度，将基本药物全部纳入医保药品报销目录；三是健全基层医疗卫生服务体系，重点加强县级医院（含中医院）、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设。四是促进基本公共卫生服务逐步均等化，从2009年开始，逐步在全国建立统一的居民健康档案，增加公共卫生服务项目，提高经费标准，充分发挥中医药作用；五是推进公立医院改革，今年开始试点，2011年推展，加快形成多元化办医格局。上述的新医改方案于去年12月底即已送进国务院待审，如今快速得到通过显示医改压力确实迫在眉睫。中国居民储蓄率之高举世闻名，但有专家曾表示，由于民众需要负担较高的医药看病与住房开销，因此才冲高了储蓄率。 <back>

 

 
>>行业观察
政策动向
 
国土部：决定今年全国实行采矿权统一配号
国土资源部近日发出的《关于实行全国采矿权统一配号的通知》规定，从2009年1月1日起在全国范围内实行采矿权统一配号。
　　主要内容为：一是自2009年1月1日起，所有采矿权新立、变更、延续等申请项目，采矿权登记管理机关在准予登记后必须通过采矿权统一配号系统提交登记数据，获取统一配发的采矿许可证号。凡未通过采矿权统一配号系统配号颁发的采矿权许可证视为无效。采矿许可证号为永久证号，采矿许可证注销后，证号随之废止不再启用。
　　二是已取得统一配号的采矿权，在办理变更、延续等手续并经批准后，采矿登记管理机关仍须将有关登记信息上报配号系统进行确认备案。
　　三是已取得统一配号的采矿权在办理采矿权分立时，其中一个沿用原采矿许可证号，其余配发新证号；办理多个采矿权合并的，按照部、省、市、县发证机关的顺序，取采矿许可证号作为合并后的证号。同级机关颁发的采矿许可证，取登记时间在前的采矿许可证号作为合并后的采矿许可证号。
　　四是采矿权登记管理机关在获得配号系统配发的采矿许可证号后，应及时进行确认和公告。30天内未确认和公告的配号，系统将自动进行公告。
　　五是各省(区、市)采矿权登记管理机关可通过配号系统实时查询、下载国土资源部在本省(区、市)区域内设置的采矿权基本信息。
　　六是为尽快推进采矿许可证号的统一，要求各省级采矿权登记管理机关在2009年底前组织完成对本辖区内所有采矿许可证号的更新工作，简化更新程序，原则上采矿权人凭原采矿许可证原件即可办理更新证号手续。
　　有关人士称，采矿权统一配号工作是矿业权管理的一次创新，对于提高矿政管理水平和参与宏观调控能力、加强政务公开、促进廉政建设等具有重要而深远的意义。
　　《通知》还就采矿许可证号编码规则、配号条件、配号流程等作出规定。此前，为提高采矿权管理的科学化水平，国土资源部于2008年6月1日起确定江苏、浙江、山东、云南四省国土资源厅开展了全国采矿权统一配号试点工作。  <back>

行业动态
 
有色行业：1月行业完成去库存化
前期市场因存货跌价对于有色行业上市公司业绩的负面影响已有所预计和反应，但根据目前与各公司沟通信息和预减公告推断，2008年报的实际披露业绩数据将突破市场悲观预估值的下限。
由于2008年报计提基础是参考12月31日产品价格，因此一旦2009年1季度产品价格出现显著上涨，部分有色行业企业的一季报业绩受益于存货跌价冲回。
2008年有色业上市公司存货多数处于历史的高位，相关上市公司中铜资源+冶炼、电解铝、铅锌冶炼、铅锌资源存货位列各细分行业前四。
从营业周期、存货周转天数看，小金属、钛材加工、铅锌资源、铝加工企业的周期较长，电解铝贵金属和铜资源+冶炼的公司周期较短。存货周转天数和营业周期的变化也基本一致，区间为50-150天，均值约为95天（约1个季度）。
分析去库存周期，以2008年四季度产销量萎缩35%分析，可以粗略计算为95/ (1-30%) =135天，约为4个月。以2008年10月份公司开始进行安全库存控制，2009年1月末多数公司库存降至合理水位，最坏预计在2009年1季度完全结束。
从存货/营业收入比看，2008年该指标处于2002年以来的中低水平；该指标中钛加工企业从2004年以来下降较快。但该指标受到产品价格出现大幅上涨的影响。
从存货/税前利润比看，多数子行业的指标处于中高位，指标数据较高的细分行业有铜加工、铜资源/冶炼、铅锌冶炼、铝加工等。 <back>

石油行业：瑞银表示全球石油需求下滑可能持续至三季度
瑞银在其21日公布的投资研究报告中表示，全球石油需求下滑趋势很可能延续至三季度，之后则可能出现反弹。
瑞银纽约分部经济学家斯图尔特(Jan Stuart)在该报告中表示：“只有到09年底(需求)才会出现些许增长。”他表示，与08年四季度需求遭遇前所未有的急剧下滑相比，09年四季度需求将有所增长。
斯图尔特指出，09年迄今石油交易一直受供需因素影响，而不是资产出售和技术交易研究(technical trading studies)，这两者是推动08年四季度市场下行的主要因素。
他在报告中写道：“我们认为这可能是市场朝正常化所迈出的试探性一步。”
斯图尔特预计，09年一季度WTI石油均价为55美元，此后三个季度依次为50美元、70美元和65美元，09年全年均价则为60美元。
国际能源机构(International Energy Agency)上周(12日当周)表示，由于衰退加剧削弱消费指出，09年石油需求还将下滑，这将是自1983年以来石油需求首次连续两年出现下滑。
21日纽约商业交易所3月原油期货结算价收盘上涨2.71美元，或6.6%至每桶43.55美元。一季度迄今均价为41.21美元。 <back>

纺织行业：纺织品出口将继续放缓
商务部外贸司负责人21日表示，预计2009年中国纺织品整体出口增速将继续放缓。他同时表示，目前双边纺织品协议均已如期终止，但中国纺织品出口不会因此而“激增”。
根据相关协议，自2009年1月1日起，我国不再实行输美纺织品出口数量及许可证管理和输欧纺织品出口许可证管理，亦不实行企业经营资质审核。但个别国家以担心中国纺织品在2008年后会出现“激增”为由，要求其政府与中方续签协议或对中国纺织品采取贸易救济措施。对此，商务部负责人指出，经过2005年一体化后的过渡，有关产品出口潜能已得到充分释放，中国与有关国家双边纺织品协议产品不会出现“激增”。 <back>

运输行业：油运或有机会 干散仍将平淡
虽然对于2010年全球经济是否能够全面复苏我们依然心存疑问，或者说存在较大的不确定性，但是有一点基本上是能够取得一致的，那就是全球经济最坏的情况将在2009出现，那么对于2010年，大家的分歧只在于2009年的经济是否能出现恢复性增长还是依然在底部徘徊。我们认为2010年的经济会出现稍许恢复性的增长，但幅度不会很大。
总体上讲，油运行业的周期性要远弱于干散货运输行业和集装箱运输行业。主要原因有两个，首先，油运行业的大量运力是通过COA合同锁定的，大约为70％，虽然现货市场WS指数有时波动十分剧烈，但是油运公司的盈利是相对稳定的，他们一般会和石油公司共享行业景气带来的超额收益以及行业低迷时的痛楚；其次，油运行业的进入门槛很高，油运船东面临油污责任的高风险提高了该行业的进入门槛，也使得石油公司在选择船东时十分谨慎，相对而言对安全性的要求高，而对价格并不十分敏感。
目前油运主要面临三重严格的检验：船旗国检查、港口国检查和石油公司检查，新进入者要获得石油公司的青睐而获得货源难度很大，石油公司更倾向于做熟不做生。
因此，虽然我们认为，2009年油运行业的供求关系并不乐观，但是我们对油运行业的看法并不悲观，认为油运公司依然能够盈利，只是利润率水平有所降低而已。特别是由于2010年需求和供给的双重好转，将使油运子行业在2009年下半年获得极好的投资机会。
而通过对各方面权威数据的系统分析，我们得出的对2009年全球干散货运输市场的总体结论是将出现严重的供过于求的局面；而国内沿海散货运输市场也将出现比较明显的供过于求的情况。
虽然这种局面由于全球干散货船东中大量出现的取消和延迟新船订单、拆解高龄船舶、甚至船东破产的情况可能出现一定的不确定性，但是大的趋势无法改变。根据我们的测算，2009年全球干散货船队运力实际增幅至少将达到8.33%以上，而全球海运贸易量运输需求增幅将在1.5%左右。 <back>

陶瓷行业：出口空间巨大 下半年或将扭转下滑趋势
近日，在由佛山市陶瓷行业协会等联合主办的“陶瓷行业形势报告会”上，国家发改委经济研究所所长陈东琪表示，“目前陶瓷业最大的议题是需求不足。”
近日，在由佛山市陶瓷行业协会等联合主办的“陶瓷行业形势报告会”上，国家发改委经济研究所所长陈东琪表示，“目前陶瓷业最大的议题是需求不足。”而市陶瓷行业协会则认为，明年佛山产量预计可能降两成，但极具竞争力的平均单价还会促出口增长。
陈东琪表示，目前陶瓷业最大的议题是需求不足。“你东西卖不出去，突然间感觉到存货了。陶瓷是有一点‘刚性需求’的。”第二个议题是资金不足，“繁荣时期资金流信息流非常好，客户提前把钱打给你，然后你把货给他，现在给他货他钱还不给你，因为他也有资金困难。”陈东琪表示，企业本身掌握的自有资金这一块面临困境，直接融资减少。
“即使最近没有美国的次贷危机、全球的危机，中国也要调整，也要进行一次中途调整，而且这一次调整少则两年左右，多则也要三五年，我们从去年的三季度开始放，到现在一年多，按照乐观的说法中国的经济应该在明年年终或者是三季度前后会好一点，按照规律来分析，全球经济自身有一个调整的要求。
所以没有这一次全球的多米诺式的金融的动荡，中国的经济也要自身的调整。从最近趋势来讲，下滑还在延伸，还在加快，还在加深，发电量快速下降，主要是我们工业这一块，我们看到工业的快速下降，已经从20%左右调到5%左右了”。
关于2009年的国内经济形势，陈东琪认为，这一次的金融危机，走了第一阶段，应该还会有更厉害的阶段出现，最严重的应该会在2009年的上半年。
美国的房地产现在还在崩溃，而且我个人看，美国的股市可能根本没有到头，因为美国现在有一个问题，它的失业率去年不高，现在反而高了，出现了房地产、股票市场和其他的不动产市场以及所有的财产都有可能进一步地缩水。
当前经济运行在“V”形线左边，明年上半年将延续下滑，下半年可望扭转下滑趋势。 <back>

农牧行业：全国鲜活农产品市场价格普遍上扬
农业部最新监测结果显示，随着春节临近，我国农产品市场购销两旺，“菜篮子”产品市场供应充足品种丰富。除个别品种外，鲜活农产品市场价格普遍上扬，预计节前鲜活农产品价格将会随需求量的增加小幅度上涨。
据农业部农产品批发市场信息网监测，全国猪肉市场价格去年３月以来持续下降，１２月开始回升，近期价格平稳。今年１月１日至２０日，猪肉平均价格为每公斤１８．４８元、环比上涨１．４％。草鱼、鲤鱼、鲢鱼、鲫鱼等淡水产品价格同比上涨３％至１０％。８种蔬菜平均价格为１．９９元，同比上涨１６．２％。蜜桔、富士苹果价格环比上涨２．６％左右。
农业部２１日发出通知，要求各地农业部门推行农产品市场准入，抓好农产品产销衔接，主动处置农产品供给和质量安全突发事件，确保春节期间农产品消费安全、供给充足。
近期农业部将采取农产品生产企业、批发市场、农贸市场、超市等企业自检与主管部门监测抽查相结合等方式，把好市场准入关，确保市场销售的农产品安全可靠。同时，加强农产品市场监测，及时收集发布供求和价格信息。组织形式多样的产销对接活动，拉动农产品消费。充分发挥网络促销平台和“１２３１６”农业公益服务热线作用，引导农产品有序流通。 <back>

钢铁产业：迎来重大发展契机
1月14日，国务院常务会议审议并原则通过了钢铁产业调整振兴规划，指出要加快钢铁产业调整和振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。
根据规划，我国钢铁产业调整振兴主要有五个着力点：一是统筹国内外两个市场。落实扩大内需措施，拉动国内钢材消费。实施适度灵活的出口税收政策，稳定国际市场份额。二是严格控制钢铁总量，淘汰落后产能，不得再上单纯扩大产能的钢铁项目。三是发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组，培育具有国际竞争力的大型和特大型钢铁集团，优化产业布局，提高集中度。四是加大技术改造、研发和引进力度，在中央预算内基建投资中列支专项资金，推动钢铁产业技术进步，调整品种结构，提升钢材质量。五是整顿铁矿石进口市场秩序，规范钢材销售制度，建立产销风险共担机制。
业内人士普遍认为，在全球钢材市场萎缩的形势下，钢铁产业调整振兴规划将给我国钢铁产业带来新的重大发展契机，将会促进钢铁产业结构优化升级，增强企业素质和国际竞争力，推动钢铁行业实现科学发展。
采访中，很多人提到一个细节：此次原则通过的钢铁产业调整振兴规划，在“振兴”之前增加“调整”二字。大家认为，这一方面充分体现了中央“保增长、扩内需、调结构”的政策导向，另一方面表明了此次规划制定的目的不仅是为了立足当前应对危机、解决我国钢铁行业现在的困境，更是着眼未来考虑长远，以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，提出了五点既有延续又带新意的“方向性”内容，体现了国家推进钢铁行业“由大变强”的决心。
值得注意的是，目前，我国钢材市场的交易量有所增加，库存消化取得了较大的进展，部分钢材产品特别是基础设施建设用螺纹和线材的价格有所反弹，钢材市场出现回暖迹象。 <back>

果蔬加工：行业前景堪忧
  国内外需求趋缓，行业前景堪忧。我国果蔬资源居世界首位，果蔬加工产业已成为我国仅次于粮食的第二大农业支柱产业。果蔬加工业上市公司中多以出口为主业务。在金融危机的影响下，国外需求呈下降趋势，随着全球经济基本面不断恶化，行业前景不容乐观。 <back>

行业报告
08年中国铜市场回顾及09年趋势展望
一、WBMS：1-9月全球精铜供应小幅过剩
    据世界金属统计局(WBMS)最新数据显示，今年1-9月，全球铜市有2.68万吨的小幅供应过剩。WBMS的月度报告称，2007年同期全球铜市供应缺口为1.87万吨。1-9月铜矿产量为1,134万吨，较上年同期下降1.3%。精炼铜产量增加3.1%至1,380万吨，中国产量增加33.4万吨。该报告称，“赞比亚和智利的铜产量均较上年微弱上涨，但印度和日本的产量分别下降5.3万吨和4.4万吨。”2008年1-9月总体铜消费量为1,378万吨，较上年同期增加1.5%。
    国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月报中表示，今年1-8月全球精炼铜产量过剩7.4万吨，上年同期仅为过剩2.2万吨。ICSG称，1-8月全球精炼铜产量为1,222.1万吨，而同期消费为1,214.7万吨。
    ICSG在报告中称，2008年铜市预期供应过剩大约10万吨，2009年将圹大至约27.5万吨。2008年上半年大约12.5万吨的供应缺口预期将被下半年的过剩23.5万吨所抵消，因下半年为季节性消费疲软期且全球市场低迷。“虽然供应持续受限，在三大消费地区(中国、欧盟和美国)的使用量也将持续疲弱。”ICSG预期2008年全球铜矿产量将增加至1,570万吨，较2007年增加1.8%，2009年产量预达1,740万吨。2008年精炼铜产量预期达到1,840万吨，较2007年增加1.9%，2009年产量料增至1,920万吨。ICSG称，“2007年全球精炼铜使用量增加4.1%至1,770万吨，受中国推动，该国的精炼铜净进口增加144%。“在2008年，中国、欧盟15国、日本以及美国的精炼铜使用量增长率下降，预期将导致总体使用增长约3%。2009年，使用量预期保持疲软，全球铜使用量预期增长3.4%至1890万吨。ICSG指出，当前金融及信贷部门的危机可能会导致当前的预估大幅改变。
    在2006年和2007年，铜产量平均每年增长1.7%，而在之前的八年平均增长率为3%。ICSG称，在这十年中，矿山产量变化最显著的包括：智利年产量增加190万吨，非洲产铜带产量增加32万吨，而美国产量下滑38%，或71万吨。至2007年的十年期间，全球精炼铜产量较1998年的1,410万吨增长28.5%，至2007年的1,810万吨。在这十年期间，中国的精炼铜年产量几乎增加了两倍，增加240万吨至大约350万吨。
    ICSG称，在这十年期间，精炼铜年消费量增加34%，从1,350万吨增加至1,810万吨，年增长率为3.4%。中国是消费量增长的主要推动力，十年期间，中国的消费量增加约350万吨，增幅为250%。这期间不包括中国在内的年增长率则仅为1%。全球铜库存总量从1998年开始增加，到2002年达到205万吨高峰。2003年库存开始下滑，到2007年底已下滑了大约100万吨。
    二、LME与SHFE三月期铜市场价格分析
    08年上半年基本金属维持在07年箱体区域内运行。国内铜价保持在5万元以上的水平。国外LME市场期铜价格在7,000美金以上。从铜价格角度看，由于国内铜需求量在07年全年基本显示出来不如预期水平，因此，从08年3月份开始SHFE市场跌势领先于LME市场，同时这种需求疲软程度，大家都有目共睹。
    10月初，全球性金融危机爆发，国内外铜价出现前所未有的跌势，这说明全球用铜量正在加速递减。
    三、LME铜显示性库存及注销仓单分析
    截止2008.11.21，LME市场铜显性总库存为283,125吨，库存总量已经领先于04年2、3月份的水平。从10月份以来，库存总量增加接近4万吨左右，可见需求的疲软程度。从库存、价格对比看，目前，库存量已经非常高，但是当前铜价与04年2、3月相比还有接近25%左右的水平差距。按照全球金融风暴的滞后性特征，实体经济未来将受到多方面的蔓延，铜价受冲击力将很难短期扭转格局，因此，好多机构纷纷把这次铜价调整相对底部目标定在2,500-2,700美金这个水平。
    自08.10以来由于库存总量出现大幅上升，价格出现大幅下跌以外，注销仓单也一反常态，出现今年以来的最低水平变化，不过，与去年同期水平仍然高出许多百分点。
    四、中国进出口精炼铜分析
    据中国海关统计数据显示，1-9月份，国内进口精炼铜1-9月进口同比下降17.43%，至138,727吨。另外，出口方面，9月份精炼铜同比下降43.05%至2.443吨，1-9月份累计精炼铜出口下降1.36%至92.101吨。整体进出口情况与去年相比都低，这也说明净进口量要想全年超过去年估计很困难，国际环境直接殃及鱼池。
    五、中国精炼铜产量分析
    据中国国家统计局最新公布，10月精炼铜产量同比下降8%，至293,900吨，1-10月精炼铜累计产量为3,077500吨，至去年同期增加11%。而中国9月铜产量较去年同期增加4.7%，至317,000吨。1-9月铜产量较去年同期增加13.7%，至280万吨。这两组数据显示说明国内需求疲软促使企业出现减少产量来面对这次金融危机风暴。见下表
    六、金融危机背景下的冶炼企业与机构观点
    1)国际市场：
    10月13日，智利矿业部长称，根据智利政府的估计，预计在2008-2012年间，将在新的铜矿以及扩产项目上投资1,850万美元。智利铜业委员会在报告中称，根据智利铜业委员会的数据，1-9月份铜均价为3.61美元/磅。但是，由于铜价下跌和关机金融市场的不确性，采矿勘探活动很可能会减少。对于09年，智利铜业委员会预铜均价为3.40美元/磅。
    10月23日，智利国有铜业巨头智利国有铜公司称，在08年早期将国际铜价带到4美元/磅的所谓“超级循环周期(super-cycle)“已经突然结束了。
    11月17日，麦格理银行表示因全球经济前景恶化将其09年基本金属价格预测下调30%到40%，预计09年铜均价为每磅1.70美元，较该行此前预期下降43%。
    11月18日，秘鲁最大铜矿之一的CerroVerde铜矿工人将不会举行罢工，此前工会与公司达成了一项改善工资及工作条件的协议，工人与公司之间意见贴近，将允许我们处理金属价格下滑这一巨大问题。
    11月20日，智利国营铜矿商Codelco下调2009年发往亚洲客户的精炼铜升水均35%。一家中国最大的金属生产商之一的金属贸易商称，Codelco明年销往中国客户的精炼铜升水均为每吨75美元，低于2008年的115美元。Codelco铜公司是全球最大的铜生产商，升水为较LME三个月期铜价格。升水包括船运费用。他称，对于韩国，升水为每吨64美元，低于2008年的99美元。对日本的升水为每吨65美元，低于2008年的102美元。
    2)国内市场：
    澳洲铜厂商称，该公司和中国最大铜冶炼商—铜陵有色金属集团签订了四年的铜加工合同。相关负责人对媒体称，“我们签订了为期四年的合同，每年供应2万吨精铜。”该销售合同将于2012年12月到期，并可协议延期。他们还表示，铜价将每年协商一次，并补充称该公司2009年的精铜产量将达到25万吨。
    10月23日，江西铜业：套保又见小亏有色金属牛市熊市皆亏。
    10月31日，云铜集团公司迪庆矿业首铜问世。
   11月03日，中冶成工西藏玉龙铜矿钢构制安工程竣工投产。
    11月19日，高新张铜发布公告称，出口退税率上调不影响公司全年亏损预期。
    七、08年1-11月国内主要市场铜走势情况
    08年注定要成为全世界关注的交点，特别是中国多灾难的一年，奥运成功召开。因此，我们分析市场认为，9月底和10月初是判断全年铜价的风水岭，1-9月国内铜价一直维持在5万以上区域运行。而进入10月份以后，市场价格出现飞流直下，至于何时是底，我们要坚守“下跌不言底”这个告诫语。
    今年上半年，国内现货铜价最高接近7万这个水平，不过整体价格基本维持在“5”和“6”数字区域。去年美国“两房”破产向世人宣告，金融危机将会在未来某个时间爆发，这其实就是一个导火索，矿产的背后，基本看出铜需求萎缩的蔓延。
    国内铜加工企业上半年反映订单基本饱和，但是10月份以后，反映出现退订单现象，有逐渐下降的趋势。另外，终端客户基本打破了买涨不买跌的说法，下跌时候少量买进，仍然采取高价位采购策略，“即买即用”。
    八、09年上半年国内铜行情展望
    判断一个市场好与坏，其实很简单，那就是一个趋势。在大环境的背景下，只有把握了正确的方向，才能保持有足够成功的信心，不可逆市而为之。
    根据当前和可预期的资料环境背景下，铜价仍然将弱势下行。不过，市场振荡幅度不会象10月份那样加速下行。我们认为，市场只有在房地产和汽车两个用铜量大的行业出现好转的情况下，才能扭转乾坤，否则，市场将是野花一现。 <back>

 

 
>>市场快报
信息
 
保险资金入市“弹药”充足空间巨大
    21日，来自保监会的最新信息显示，2008年末，银行存款和各类债券占保险资金运用余额的84.4%，较年初上升16个百分点；股票（股权）和证券投资基金占比13.3%，较2007年末的27.12%下降了13.8个百分点。与之相对应的是保险行业可运用资金余额出现一定程度上扬。2008年，保险业实现原保险保费收入9784.1亿元，比上年增长39.1%,是2002年以来增长最快的一年。而保险资金运用余额年末达到了3.1万亿元,同比增长14.3%。 <back>

多数QDII去年四季度加仓
    根据已发布的QDII基金四季报，多数QDII基金在去年第四季度增加了仓位。 <back>

1月信贷投放凶猛，新增规模料超去年12月
   尽管1月的工作日不足20天，但权威人士称，当月新增信贷规模有可能超过去年12月份的7718亿元。1月份以来，各家银行的信贷投放力度继续加大。截止到1月20日左右，信贷投放量已经逼近去年12月份的新增贷款规模。而各家银行预计，1月份的新增信贷有望突破12月份的规模。 <back>

数据
→资本市场
国内股市指数
  沪综指数 沪B股数 深证成指 深成B股数
成交价 2004.95 124.17 7050.88 2150.95
涨跌 19.94 2.65 80.06 31.18
涨跌幅 1.00% 2.18% 1.15% 1.47%
成交金额 6773740.2 26107.2 3595482.3 15408.1

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国内A股金融指数
股票简称 最新 涨跌 涨跌幅%
工商银行 3.69 0.01 0.27
中国银行 3.08 0.03 0.98
中国人寿 19.89 -0.03 -0.15
中国平安 29.33 0.05 0.17
招商银行 13.76 0.10 0.73
交通银行 5.52 -0.11 -1.95

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国际主要股市指数
国内股市名称 成交价 涨跌 涨跌幅%
道琼斯 8228.1 279.01 3.51
纳指 1507.07 66.21 4.60
日本日经225 8052 150.4 1.90
恒生 12799 215.4 1.71
新加坡海峡 1733.29 28.77 1.69
德国DAX 4261.15 21.30 0.50
法国CAC　40 2905.57 -19.71 -0.67
英国FTSE　100 4059.9 -31.5 -0.77

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→外汇市场
人民币汇率中间价
              币种 中间价
1美元 6.8373
1港元 0.88120
100日元 7.6936
1欧元 8.8762
1英镑 9.4898

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国际外汇市场价格
　货币 开盘价 货币 开盘价
欧元/美元 1.3007 澳元/美元 0.6573
美元/日元 89.23 美元/加元 1.2586
美元/瑞朗 1.1585 纽元/美元 0.5301
英镑/美元 1.3903 美元/港元 7.7594

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→货币市场
中国银行同业拆借利率
SHIBOR_RMB(人民币)
1天 0.8942 14天 1.0503 1个月 1.1042 3个月 1.3997
7天 1.0254 21天 N/F 2个月 N/F 4个月 N/F

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上海银行间同业拆放利率
期限   Shibor(%) 涨跌(BP)
O/N 0.8942  ▼ 1.91
1W 1.0254  ▲ 8.83
2W 1.0503  ▲ 11.90
1M 1.1042  ▲ 2.65
3M 1.3997  ▼ 0.69
6M 1.6951  ▼ 0.91
9M 1.8669  ▼ 1.58
1Y 2.0367  ▼ 1.76

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香港银行同业拆措
1个月 0.34000 4个月 1.04286 7个月 1.32786 10个月 1.57643
2个月 0.63857 5个月 1.14571 8个月 1.41143 11个月 1.66143
3个月 0.94071 6个月 1.24643 9个月 1.49500 12个月 1.74571

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→商品市场
国际黄金行情
商品名称 最新价 涨跌 涨跌幅%
东京期金 188.49 -0.46 -0.24
香港黄金 186.44 0.16 0.09
伦敦黄金 187.3 0.25 0.13
纽约期金 187.38 0.51 0.27

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国际原油期货行情
         商品名称 最新价 涨跌 涨跌幅% 开盘 最高 最低 前收
ICE近月布兰特原油 45 -0.02 -0.04 45.38 45.49 44.8 45.02
NYMEX近月原油 43.56 0.01 0.02 44.2 44.23 43.42 43.55

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